管清友:基金管理猪八戒威客网兼职将更加头部化、专业化

技术文章 2019-03-13 00:57104必赢彩票网admin

  文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 管清友 

  长远来看中国的股权投资市场确实还是非常大的,财富管理需求非常旺盛。为什么?中国还是全球最大的市场,确实长远来讲,最好的投资机会仍然在中国。如果说变化,过去我们主要是依托规模扩张,未来我们可能要依托企业内生性的增长。

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  1 金融监管常态化

  第一部分是金融监管。这一轮金融监管的变化确实是非常大的,大家要高度重视。以往一级市场、二级市场很多玩法不能再玩了。过去监管不够,跟不上。现在很多玩法被识破了,或者由于新的资本市场的改革,很多玩法确实转不下去了。比如说注册制的推行势必影响到估值,过去PE+上市公司,Pre-IPO的投资方式可能不太好玩了,这个一定要小心。

  要注意资本市场制度的变化以及监管上出现的新变化,监管总体而言还是越来越聪明的,尽管从世界各国的经验来看监管永远是跟着市场在跑,但是我觉得中国的监管机构确实聪明的更快一些。

  监管将正常化。我们现在确实形成了一个大的监管架构。成立金稳委是一个很好的事情,对塑造一个公开、透明、健康的市场,特别易主席第一天露面,他讲的很好“敬畏市场,尊重规律”。

  但是我不知道大家注意到这个问题没有,我们现在的监管的架构包括直接监管机构和间接监管机构,直接监管手段和间接监管手段之间存在着巨大的摩擦。什么意思呢?中央银行是一个间接的调控和监管部门,中央银行货币政策相当于比较间接的政策,银保监的监管是相对比较直接的,银保监的监管机构其实是个行政管理机关。这样的话会出现一个什么问题呢?行政手段其实更快,货币政策这样的间接手段更慢,本来我们的监管机构按道理应该银保监从属于央行,直接手段从属于间接手段,这样比较符合市场的特点。

  总体金融架构现在已经形成了,分业经营,统筹监管,货币政策和宏观审慎双支柱,但是直接手段和间接手段之间会存在很多摩擦。

  金融机构将逐渐头部化。今天主办方《母基金周刊》你们可能也注意到这个现象,越来越头部化。头部化的过程实际上也是一个行业和机构大洗牌的过程,其实中小型的机构确实越来越难以生存了。

  大的背景是因为整体的金融进入到下行周期。2015年中国的金融业增加值占GDP的比重达到峰值,随后至少3-5年的时间下降的周期,整体流动性环境肯定是收紧的。

  这个时候在不同的领域会发生一些变化,LP们特别做产业的LP你们可以重点关注一下,银行、信托、券商这些行业会发生很大的变化。

  商业银行方面大量的银行会补充资本金,而且补充资本金会非常困难,这个时候对于产业机构来讲是绝佳收购牌照的好的机会。因为它缺钱,大量的上市公司可以通过资本市场融资,可以补充资本金,国务院也出台相关的政策鼓励或者支持大型国有银行补充资本金,但是大量的中小型的银行补充资本金的压力是非常大的。上一轮城商行、农商行很多产业资本拿到牌照,就是利用这个机会,这一轮未来3-5年还有这样的机会,在商业银行补充资本金或者流动性管理的时候收购牌照。

  券商从目前的政策面上看抓大放小,文件到最后没有出台,还在征求意见。但是按照现在文件的精神,要求民营企业控股股东净资产不低于1000亿,没有民营企业能够达到这个标准。我在几次场合也提到这个问题,不能这么搞,等于把民营企业全部排除到券商之外了,当然这是指绝对控股。我们统计了一下整个A股市场只有9家央企符合这个标准,其他的都不符合。

  可能这个文件会有修订,因为没有最后正式下发,还在征求意见,如果下发的话也就是有一批券商控股股东要把自己的股权卖出去,这是我们的地方金控平台或者大的产业资本拿到牌照很好的机会。

  在经历了过去五六年金融泡沫化,银行体系膨胀以后,监管部门对于牌照的发放会慎之又慎。所以未来5-10年,在金融牌照的发放上,不会比过去更容易,拿牌照会越来越难。这是不是和我们说的对外开放大的脉络是矛盾的?我觉得不矛盾。外资拿牌照肯定也很麻烦,所以金融这块从牌照管理这个角度来讲会越来越严格,过了这个村没这个店了。而且现在相对大股东,很多产业资本本身由于自身的流动性问题,也涉及到牌照和股权转让的问题,这是一个挺好的机会。

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